宏力达(688330)：产品盈利能力承压 看新品类开拓

年报&一季报点评

(资料图片仅供参考)

公司2022 年实现收入10.7 亿元，同比减少5.35%；归母净利润3.2 亿元，同比减少22.9%；扣非净利2.7 亿元，同比减少20.5%；毛利率50.2%，同比减少1.7pct，净利率29.7%，同比减少6.75pct。

2022 年第四季度实现收入2.4 亿元，同比减少29%；归母净利润0.32 亿元，同比减少62%；扣非净利0.22 亿元，同比减少70%；毛利率44.6%，同比减少1.2pct；净利率13%，同比下降11.5pct。

2023 年第一季度实现收入2.2 亿元，同比减少26%；归母净利润0.5 亿元，同比减少52%；扣非净利0.4 亿元，同比减少58%；毛利率44.2%，同比减少8.5pct；净利率25.1%，同比减少13.3pct。

分业务看，1）输配电及控制设备制造业2022 年营收10.5 亿元，同比减少0.89%，毛利率50.89%，同比减少3.35pct。2）软件和信息技术服务：2022年营收0.14 亿元，同比减少75%，毛利率18.3%，同比减少1.74pct。

不断提升现有产品性能，用以满足不同地区不同业务场景应用。公司持续在物联网智能感知、边缘计算和工业集成技术方面投入、深化和迭代，保持公司核心产品在物联化、智能化、集成化等方面的先进性表征和优势，现已形成一二次深度融合智能柱上开关的完整产品线，满足不同地区、不同电网客户需求。

继续加强产品迭代研发。随着公司产品的推广，应用场景不断增加，公司持续加强产品迭代升级，包括基于 5G 通信版本、基于量子加密版本、基于北斗通信版本、基于电力专网通信版本、20kV 版本、计量型智能柱上开关，以满足更多应用场景需求。

投资建议

公司已在浙江、江苏、福建、陕西、河南、山东、山西、冀北、湖南、内蒙古、新疆等多个省份实现了订单，中长期看点在开拓新产品品类。由于宏观经济和内外部不确定因素影响公司经营情况，我们将2023 年归母净利润6.6 亿元调整至3 亿元，2024、2025 年归母净利润分别为3.5、4.2 亿元。

维持“买入”评级。

风险提示：电网投资金额大幅减少、 公司新省份拓展业务不及预期、竞争对手推出相似产品、新产品研发不及预期 、业务区域集中度较高。