平安证券：给予一心堂增持评级 天天快看点

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平安证券股份有限公司叶寅,李颖睿近期对一心堂进行研究并发布了研究报告《公司22年业绩符合预期，一季度实现快速增长》，本报告对一心堂给出增持评级，当前股价为28.71元。

一心堂(002727)
事项：
公司发布2022年年报，2022全年实现收入174.32亿元（+19.50%），归属于上市公司股东的净利润10.10亿元（+9.59%），扣非净利润9.89亿元（+10.05%），公司增速符合预期。
四季度单季，公司实现收入54.06亿元（+32.21%），归属于上市公司股东的净利润3.33亿元（+110.95%），扣非净利润3.41亿元（+126.57%）。利润分配预案为：拟每10股派发现金红利4.00元（含税），送红股0股，不以公积金转增股本。
同时，公司发布2023年一季报，实现收入44.36亿元（+11.02%），归属于上市公司股东的净利润2.39亿元（+33.49%），扣非净利润2.41亿元（+46.83%）。
平安观点：
业绩增长符合预期，公司坏账计提轻装上阵：2022年全年，受疫情变化的影响，公司归母净利润逐季恢复。四季度在疫情的催化下，公司业绩实现高增速（+110.95%）。2023年一季度，公司归母净利润同比增长33.49%，仍然维持了较快的增长趋势。2022年公司计提聚音信息6932万元应收款的坏账减值，2023年公司轻装上阵，未来经营值得期待。
加强门店扩张，门店数量稳定增长：公司继续扩张，报告期内公司新建门店1009家，关闭门店177家，搬迁门店186家，净增加门店646家，直营连锁门店达到9206家。2023年一季度，公司新建门店215家，关闭门店27家，搬迁门店50家，净增加门店138家，直营连锁门店达到9344家。公司门店布局不断深化下沉，随着基层居民消费能力的提升，公司长远发展可期。
公司医保门店数量持续提升，承接处方能力增强：截止2022年12月31日，公司共9206家直营连锁门店，已取得各类“医疗保险定点零售药店”资格的药店达8454家，占公司门店总数的91.83%，较上年同期增长5个百分点，同时较上年同期净增加1028家医保门店，同比增长13.84%。报告期内公司医保刷卡销售占总销售的45.72%，较上年同期增长1.92个百分点。公司二级及以上院边店门店数为712家，慢病门店数达到1093家，特病门店数达到279家，双通道门店数达到221家。医保的接入和慢病医保门店的开设，进一步提升公司承接处方的能力。
维持“推荐”评级：公司作为我国第一梯队的连锁药店，西南地区卡位优势越来越明显。限制性股票激励计划将有效激发公司新管理层动力，促进业绩提速增长。考虑公司从疫情中快速恢复的趋势，我们上调并新增2025年的盈利预测，预计2023-2025年净利润分别为11.89/14.18/16.65亿元（原预测2023-2024年净利润分别为11.54/14.17亿元），维持“推荐”评级。
风险提示：1）政策风险：药品流通行业监管趋严或对公司短期业绩带来影响。2）竞争加剧的风险：药店行业的兼并整合，集中度提高，竞争加剧或对公司业绩带来影响。3）疫情风险：疫情发生或将影响部分药品的销售，从而对公司业绩带来影响。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券贺菊颖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.75%，其预测2023年度归属净利润为盈利12.11亿，根据现价换算的预测PE为15.71。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为41.56。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，一心堂（002727）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）